Cómo asegurarse contra las fluctuaciones monetarias

De diciembre de 2008 a febrero de 2009, el euro frente al rublo subió un 20%. Esto acabó con todos los beneficios previstos de los pedidos ya hechos para la primavera-verano. Y esto significa que el costo de los zapatos europeos en la compra de la próxima temporada crecerá en la misma cantidad. Pero, sobre todo, a los minoristas les preocupa que aún no esté claro qué pasará con el tipo de cambio a continuación. Alguien está esperando un colapso del euro, alguien - fortaleciéndose, y todos tienen sus propios argumentos irrefutables. ¿Es posible asegurarse usted y sus socios contra posibles pérdidas debido a fluctuaciones tan bruscas en el tipo de cambio? Poder. Armémonos de teoría y defendamos con la práctica. Tatiana Belova estudió teoría y práctica.

¿A cuál de los riesgos cambiarios las compañías comerciales representan la mayor amenaza?

Existen tres riesgos monetarios principales: operacional, de traducción (balance general) y económico (competitividad). Para las empresas comerciales, el riesgo más significativo es el operativo.

El riesgo operativo es la oportunidad de perder ganancias o incurrir en pérdidas como resultado del impacto directo de los cambios en el tipo de cambio sobre los flujos de efectivo esperados. ¿Cómo afecta esto a las empresas comerciales? Desde el punto de vista de los proveedores europeos de zapatos a Rusia, la incertidumbre sobre el valor de las exportaciones en moneda nacional, si la factura se emite en moneda extranjera, puede obstaculizar la importación de zapatos, ya que existen dudas naturales de que los zapatos importados finalmente puedan venderse con beneficio

Desde el punto de vista de los compradores rusos, la incertidumbre del valor de las importaciones en moneda nacional, cuyo precio se establece en moneda extranjera, aumenta el riesgo de pérdidas de las importaciones, ya que en términos de moneda nacional el precio puede no ser competitivo.

Los importadores que reciben facturas en moneda extranjera también enfrentan incertidumbre al estimar el valor de las importaciones en moneda nacional. Esto es especialmente difícil para ellos en el caso de la sensibilidad de las ventas a los cambios de precios, cuando, por ejemplo, sus competidores son productores nacionales que no se ven afectados por los cambios en los tipos de cambio o importadores que reciben facturas en moneda extranjera, cuya tasa cambia favorablemente dirección.

El Director Regional de Falke Group para Europa del Este (Alemania), Devil Kurbanov, dijo que las dos partes de este riesgo son bilaterales y especulativas. La caída de la moneda nacional (rublo) frente al extranjero (dólar o euro) empeora sus condiciones de trabajo, pero lo contrario también es cierto: fortalecer la moneda nacional contra el extranjero mejora las condiciones de trabajo de las empresas comerciales. Esta es la naturaleza bilateral del riesgo.

Para proteger a la empresa de estas fluctuaciones, puede utilizar un seguro total o parcial (selectivo / específico).

Dado que Falke Group es cliente de Deutsche Bank, a petición suya los especialistas del banco calcularon el posible valor del euro frente al rublo para agosto de 2009. Según sus cálculos, la tasa de 42,3 rublos. (en el momento de los cálculos) en agosto cambiará en 26 kopeks, hasta 42,56 rublos. Si tenemos en cuenta que el precio de compra de una colección estacional es de diez, y para algunas empresas incluso cientos de miles de euros, incluso esa fluctuación se refleja sensiblemente en los flujos financieros. Sin mencionar el hecho de que algunas empresas comerciales ya están haciendo sus pronósticos y cálculos a razón de 50 rublos por euro, y luego la diferencia se vuelve aún más tangible.

¿Qué métodos de protección contra las fluctuaciones existen?

El riesgo puede verse afectado por el momento de la recepción o el pago del dinero, la moneda en la que se expresa el precio.

Puede asegurarse contra el riesgo de cambios en los tipos de cambio utilizando derivados, instrumentos financieros derivados utilizados en transacciones que no están directamente relacionadas con la compra y venta de activos tangibles o financieros.

Los principales tipos de derivados: futuros, forwards, opciones, swaps.

Cómo funcionan los derivados

Devil Kurbanov, utilizando el ejemplo de una compra, trató de explicar el esquema según el cual funcionan los futuros. Por ejemplo, una empresa europea en febrero de este año compra 500 kg de cachemira en China y quiere recibirla y pagarla en verano. Ella pagará en euros. Cuando los financieros de la compañía comienzan a calcular cuánto expondrán los socios chinos en seis meses, comienzan a arrancarse el pelo, dándose cuenta de que en seis meses la cantidad será bastante redonda. Y luego la compañía recurre al banco, diciendo que seis meses después está listo para pagar a la contraparte china a la tasa fijada en febrero.

Si la tasa de cambio del euro aumenta en relación con la tasa fijada por el banco, entonces el banco pondrá la diferencia en su bolsillo como pago por el riesgo asumido. La compañía se contentará con la constancia deseada, por supuesto. Si el euro cae en relación con la tasa fijada por el banco, el banco pagará la diferencia a la empresa. La empresa vuelve a estar contenta con un tipo de cambio constante y el banco recibe una pérdida (el resultado del riesgo asumido). El interés constante del banco en ambos casos es que recibe intereses de la operación. El interés constante de la compañía en ambos casos es que planea ganar dinero con un contrato con China, y en el proceso de negociación de un contrato tendrá una base confiable para discutir las condiciones de los precios.

Para la operación, basta con llamar al operador bancario y especificarle el día del cumplimiento de la obligación, el método y la forma de pago. La principal ventaja del método es que puede planificar sus flujos financieros. La desventaja de este método es que la operación está estandarizada: solo puede depositar una cantidad y solo un método de pago, debe hacer un depósito (2-5%), y los pagos finales se realizan el día en que se realiza la operación, y esta condición ya no se puede cambiar.

Pros y contras de futuros

Pros y contras de los delanteros

Pros y contras de opciones

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El comprador tiene el derecho (en ausencia de obligaciones) de usar la opción o no. En esta posibilidad de elección, su principal encanto. Menos - relativo alto costo.

¿Qué estrategia y cuándo usar?

Si la posición de la moneda no está cubierta, el valor del activo correspondiente fluctuará junto con los cambios en la tasa spot. La cobertura de futuros fijará una tasa firme, que protegerá el valor de los activos de los cambios adversos en la tasa de cambio, pero al mismo tiempo excluirá la posibilidad de obtener ganancias por cambios favorables en la tasa de cambio. La cobertura opcional fijará la tasa y, al mismo tiempo, a cambio de una prima, dejará la posibilidad de ganar con un movimiento favorable de la tasa.

DICCIONARIO DE TÉRMINOS

Cobertura (del inglés. Cobertura - para proteger) - seguro de riesgos cambiarios.

Riesgo cambiario: la probabilidad de pérdida de fondos como resultado de cambios en los tipos de cambio.

Derivado - un instrumento financiero derivado - un acuerdo entre dos partes bajo el cual asumen una obligación o el derecho de transferir un activo específico o una cantidad de dinero a tiempo o antes de que ocurra a un precio acordado.

Reenviar: un contrato de entrega con un pago diferido a un precio estrictamente fijo.

Futures es un forward estandarizado bajo las reglas del intercambio.

Una opción es un contrato en virtud del cual un comprador recibe el derecho (pero no la obligación) de realizar una compra o venta de un activo a un precio predeterminado.

SOBRE DEVALUACIÓN DE RUBLES Y PRECIOS DE PRODUCTOS IMPORTADOS

Rusia en 2009 puede reducir los ingresos de exportación a $ 269 mil millones, los ingresos de importación se reducirán a $ 245 mil millones, dijo el ministro de Finanzas Alexei Kudrin, hablando en una hora del gobierno en la Duma del Estado a fines de enero. Al mismo tiempo, a pesar de la disminución de los precios debido a la caída de la demanda global, en la economía rusa, como señaló A. Kudrin, en contraste con la economía de EE. UU. Y la zona euro, existe un alto riesgo de inflación, que debe tenerse en cuenta en la política monetaria. Según él, la devaluación de la moneda nacional conduce a una mayor competitividad de los productos de los exportadores rusos (en particular, las compañías petroleras), y existe una compensación por una disminución en los ingresos de exportación.

Por otro lado, hay una segunda tendencia: una disminución en las importaciones y una disminución en la cantidad de moneda gastada en ella. "Estas dos tendencias opuestas corrigen la balanza de pagos", dijo el Ministro de Hacienda. "Creo que dentro de un año y medio volveremos a una situación estable, y el rublo funcionará de manera confiable, nuevamente atraerá todas las inversiones y la atención de nuestros ciudadanos".

Yuri Zverev, compañía británica Clarks:

- Desafortunadamente, la práctica rusa nos ha enseñado a no confiar en los bancos. Y no hemos usado todos los instrumentos financieros derivados y no planeamos usarlos. Confiamos solo en nuestras propias fortalezas.

Johan Ber y Stefan Frank, empresa alemana K&S:

- Sí, notamos que la gente comenzó a prestar más atención al precio de los modelos, nadie quiere pagar de más. En nuestra opinión, este es un enfoque razonable. Y dado que es importante para nosotros mantener tanto la pureza del surtido como la calidad de los zapatos, no comenzamos a cambiar ni los materiales, ni los diseños, ni las condiciones de pago. Tradicionalmente, nuestros clientes pagan un pago inicial del 30% y del 70%, antes de enviar la colección.

Joseph Robel, empresa italiana IMAC:

- Las condiciones de pago que teníamos y siguen siendo tradicionales: anticipo + pago total de la entrega antes del envío. Me parece que los cambios en el tipo de cambio y los derechos de aduana todavía afectan mucho al negocio, lo principal es que se venda la colección.

Boris Guschin, fábrica eslovena Alpina:

- La parte monetaria del valor de cobro en la compra se mantuvo igual, solo aumentó la parte del rublo. Para los clientes habituales, hicimos un descuento en la colección primavera-verano para que permanezcan en el mercado. Para apoyar a los clientes, les proporcionamos un préstamo de productos básicos y un pago diferido, mientras tomamos un pago anticipado relativamente pequeño del 5-10%. El cliente paga el resto después de recibir la entrega.